专题：聚焦2024基金年报

来源：投基摸狗

现在是年报季 ，上市公司陆续披露年报
，因为很多上市公司持股基金公司，所以基金公司24年的经营情况也随之披露。

　　当然各家上市公司年报披露的口径有所侧重 ，比如有些只披露了持股的基金公司的公募规模
，有些披露了基金公司总规模（除了公募基金，还有专户等等） 。

　　由于还在陆续披露 ，所以数据不完整
，没有包含全部基金公司，但是多家前20的基金公司的已经披露 ，所以我简单进行分析
。

　　下图为别人转发我的一个表，我也不知道源头是谁制表
，在此处对制图者表示感谢。

　　一
、基金降费确实有影响，各家都在控制成本

　　基金公司靠管理费 ，这两年陆续降管理费
，所以基金公司肯定一定程度上受影响 。

　　大家可以看到易方达、广发 、富国等多家大型基金公司规模增加，收入却下降了 ，确实落实了五篇金融大文章里面的普惠金融理念
，让利于投资者
。

　　比如行业第一的易方达管理规模增加，但是收入下降了3% ，利润却增加15%多。

　　收入下降利润增加
，显而易见肯定是各方面控制成本，行业第一的易方达都这样 ，全行业降本增效应该是毫无疑问的 。

　　二
、部分头部基金公司25年经营压力会继续增加

　　去年11月中旬
，多只沪深300、中证500等知名宽基指数相关的ETF开始了降费，那都是百亿甚至千亿级别的ETF ，千亿级别的ETF就有6只。

　　你想1000亿的ETF管理费0.5%是5亿，降低到0.15%
，就变成1.5亿，这一下就管理费少3.5亿 ，当时的新闻测算预计影响基金行业收入可能高达四五十亿
。

　　去年11月中旬降费
，只影响一个多月，而今年 ，这降费的影响会影响全年
，尤其是指数基金规模较大的公司会持续受影响。

　　三 、大中小公司分化

　　全行业经过二十多年的发展，大中小公司分化明显 ，马太效应
，大型基金公司利润20多亿的有易方达、南方
、华夏、工银瑞信等，广发基金也19.99亿 ，基本上也算20亿吧
，十几亿的有富国 、招商
、博时等等，但是还有亏损的基金公司 。

　　小公司产品少 ，投资者认知度低，甚至有些小基金公司别说投资者了
，我都很少关注，有什么产品我也不知道 ，我觉得我还算是稍微了解一些基金吧
。

　　四、去年924行情对行业影响

　　大家作为参与者
，应该知道去年债券很牛，牛了一年 ，但是股市前几个月不行
，但是924行情来了，股市起来了。

　　最典型的代表不是基金公司 ，而是销售机构
，因为销售机构也是靠手续费和管理费分成 。

　　以蚂蚁为代表，蚂蚁作为最大的基金销售机构 ，上半年和下半年利润对比情况就很明显——上半年利润还下降
，结果全年利润增长近三成，那肯定下半年赚钱了
。

　　根据持有蚂蚁基金股权的恒生电子披露的情况：

　　2024年上半年 ，蚂蚁基金实现营业收入75.5亿元，同比增长19.09%；净利润为9427.4万元
，同比大降近七成（68.3）%。

　　而2024年去年，蚂蚁基金实现营业收入163（162.9）亿元 ，创出历史新高；净利润为4.5亿元
，同比增长28.60% 。

　　下半年与上半年有什么不同？

　　债券去年一直牛，牛到今年年初 ，那么去年下半年有变化的肯定就是股市924行情
。

　　五 、“口径”差异

　　上面说了各家上市公司年报披露的口径有所侧重
，所以给我们分析造成了一定困扰，比如这是两家大公司 ，南方和华夏的数据。

　　以下是中信证券24年年报报告原文截取：

　　截至报告期末
，华夏基金本部管理资产规模人民币24，645.31亿元 。其中 ，公募基金管理规模人民币 17
，907.19 亿元；机构及国际业务资产管理规模人民币6，738.12 亿元
。

　　截至报告期末 ，华夏基金总资产人民币2，023
，436万元，净资产人民币1 ，393
，284万元；2024年，实现营业收入人民币803 ，104万元
，利润总额人民币284，450万元 ，净利润人民币 215
，798万元；员工1，784人。

　　以下是华泰证券24年年报报告原文截取：

　　南方基金持续优化产品布局和业务体系 ，积极打造以数智化
、平台化为支撑的价值创造能力
， 截至报告期末管理资产规模合计人民币24，705.03亿元 ，其中，公募业务管理资产规模人民币13
，193.81亿元 。

　　大家可能看到了，中信证券年报对华夏基金公布的是一个本部的管理规模口径 ，我对“本部 ”这两个字进行了明显加重表示。

　　这个“本部”的口径是什么范围
，中信证券的年报没有太详细说明，本部包含香港在内的海外公司？但是里面又提到了国际业务资产规模 ，这看得我有点纳闷
。

　　而华泰证券年报公布的南方基金是一个总规模口径。

　　这个本部管理规模和总规模有什么区别
，这还得求证一下 。

　　总体来说虽然24年华夏基金营收和利润也是上涨的，但是南方基金利润确实超过华夏
。

　　五、华夏的战略转型

　　继续说华夏 ，上面提到华夏公募基金规模不小
，但是利润反而可能低一些，我个人推测是基金公司业务结构与战略转型的问题。

　　华夏是目前最大的ETF管理公司 ，前几天刚宣布自己旗下ETF超过100只
，ETF规模大，但是费率也低啊 ，所以我说是业务结构的问题 。

　　现在低费率的ETF0.15%，华夏的上证50 、沪深300等等都是了
，普通费率的ETF0.5%
。

　　说实话，美国的ETF有管理费 ，而且也会有一定（全部或是部分）ETF出借股票的收入归基金公司
，所以美国基金公司不完全靠管理费，而中国的ETF全靠管理费。

　　所以我认为中国的ETF降低到0.15%已经很可以了 ，毕竟还有0.03%指数使用费也要基金公司自己承担
，扣除指数使用费，低费率ETF实际管理费0.12% 。

　　再扣去分成啥的（这两年交易佣金改革以后 ，有些券商已经开始要求分ETF管理费）
，ETF纯靠走量
。

　　所以我个人推断——华夏基金应该是看到了全球化的ETF浪潮，这几年一直在进行战略转型 ，全力顺应ETF趋势。

　　但是说实话
，ETF这个走量的生意，短期相对来说 ，就是不如其他业务赚钱 。

　　大家要想到相当一部分债券基金管理费还是0.6%甚至更高，比普通的ETF0.5%的费率还高
，至于低费率ETF0.15%的管理费，甚至不如某些货币基金的管理费0.25%
、0.3%
。

　　比如华夏基金24年营收增长高于利润增长 ，营收增长9.6%（从73.3亿增至80.3亿）
，净利润只增长7.2%（从20.1亿增至21.6亿）。

　　这其实有点考验基金管理层的魄力，走量的生意 ，ETF是未来方向不差
，但是当下ETF管理费不如其他类型基金，这就引出了下一条 。

　　六、选未来还是要现在

　　上面华夏说了在战略转型 ，易方达其实也是这样啊
，易方达现在宽基ETF已经全部低费率了，是目前宽基ETF费率最低的基金公司。

　　这就让我想起报纸或是电视上经常说的一句——功成不必在我 ，但是功成必定有我
。

　　这个问题是所有基金公司发展指数基金都面临问题
，ETF是未来大趋势，这个没有任何问题 ，大家都承认，但是也要承认当下ETF管理费低
，不如其他类型基金，选未来还是要现在 ，这肯定需要各家基金公司管理层有点魄力。

　　看看各家基金公司管理层怎样选择吧
，毕竟基金公司也要面临股东考核，尤其是很多基金公司的股东还是上市公司 ，还要面临投资者的压力 。

　　七 、指数使用费是不是该降低了

　　这又回到我前几天的话题了
，现在全行业都在降费让利投资者，交易所
、券商、基金公司 、银行等等基本上说陆续降低了基金行业相关费用 ，落实五篇金融大文章里面的普惠金融
。

　　那么指数使用费是不是也该降低了？

　　以前指数规模小
，指数编制公司因为成本因素收取指数使用费都可以理解，这几年指数基金规模大了 ，指数基金的管理费反而降低了
，很多ETF管理费从0.5%降低到0.15%，下降了70% ，指数使用费还要额外由基金公司承担。

　　这种情况下，指数使用费也该降低了吧 。

　　我听到指数编制公司也在内部酝酿降费了
，但是我觉得指数使用费降费的进程应该加快，毕竟指数基金经过近几年发展 ，规模已经大幅增加
，早已经可以覆盖指数编制公司成本
。

　　即使未来指数使用费下降了，但是现在指数基金规模也比以前增加很多了 ，综合考量
，指数公司收入会有一定影响，但未来指数基金发展前景还很大。

　　所以我个人认为指数使用费未来也应该降费 ，哪怕分批降费
，先是沪深300、中证500
、中证A500、创业板指数等等规模大 、跟踪产品多的宽基指数使用费先降低也行 。

　　我认为指数公司也应该履行社会责任，发挥国企担当 ，及早对指数使用费进行让利
，助力中国指数基金和中国资本市场做大做强
。