来源：湖畔新言

　　1
、引言

　　自2023年烷基化油征收消费税后 ，MTBE调油的性价比提升。因电动汽车的推广
，汽油消费呈下滑趋势，烷基化油和MTBE均面临产能过剩的局面 ，2025年MTBE约有568万吨的新产能投放，MTBE生产工艺较多
，因此装置盈利能力较强，近两年贸易商开辟了出口渠道 ，以缓解国内供应压力
。本文通过分析MTBE产能增长及出口情况
，预测碳四需求增量。

　　2、MTBE产能增长分析

　　烷基化油和MTBE均是汽油调和组分，因含氧量限制 ，MTBE的添加比例不得高于13%
，烷基化油多添加于高标号汽油 。根据卓创数据，2024年汽油产量为1.6亿吨 ，烷基化油消费为982万吨
，MTBE消费量为1350万吨
。MTBE约90%的下游是汽油调和，化工用途约为10%（裂解制高纯度异丁烯）。MTBE是由异丁烯与甲醇发生醚化反应生成的 ，目前国内有4种生产工艺
，第一种是气分醚化装置，即混合碳四+甲醇=MTBE+醚后碳四；第二种是烯烃异构装置 ，正丁烯异构成异丁烯+甲醇=MTBE+民用气；第三种是烷烃脱氢装置，即异丁烷脱氢制异丁烯+甲醇=MTBE
，具体分为异丁烷脱氢装置和混烷脱氢装置；第四种是异丁烷共氧化法，异丁烷+丙烯=PO+叔丁醇 ，叔丁醇脱水制异丁烯+甲醇=MTBE 。后三种方式是MTBE外销的主流工艺
，截至2024年底产能分别为383.6万吨/年 、559万吨/年和156万吨/年；从装置利润来看，这三条工艺均出现亏损 ，但异丁烷脱氢和PO/MTBE工艺亏损较少
。

　　2025年MTBE装置新产能投放约568万吨/年
，其中异丁烷脱氢装置占比53%。2025年1月至2月，滨华新材料异丁烷共氧化法和鲁清石化异丁烷脱氢装置已投产 。2024年下半年三套烯烃异构产MTBE的装置关停 ，产能合计18万吨/年
，叠加烯烃利润下降明显，预计2025年该工艺的碳四需求下滑
。除此之外 ，其他工艺均有新装置投产
，尤其是异丁烷脱氢装置，将成为MTBE供应的最大边际增量。

　　3
、MTBE出口分析

　　根据钢联数据 ，近五年中国MTBE进口量大幅下降，2024年中国进口了3822吨的MTBE
，其中上海进口2231吨，广东进口566吨 ，江苏进口451吨 。

　　自2022年起
，中国MTBE出口大幅增加，2024年MTBE出口增长至248万吨 ，出口目的地主要是东盟10国、西亚 、欧盟和拉丁美洲
，出口前三的省份是山东
、江苏和黑龙江，占比分别为36%、22%和10.7%
。从内外价差来看 ，MTBE的套利窗口尚未打开
，但参考去年套利价差，预计今年出口量延续增长趋势。

　　新湖期货研究所

　　2025年3月19日

　　新湖化工组

　　施潇涵

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　　投资咨询号：Z0013647